善于挖掘细分行业的“灰马”白花苋属

善于挖掘细分行业的灰马

朱昂：您的组合旱柳中，鸾凤阁有不少是非主流的灰马，能否谈谈为什么投资这些公司的想法？

何晓春以我们组合中的某个公司为例，首先，行业空间很大，而且是典型的大行业小公司，具备比较大的成长空间。其次，行业经历了过去几年的竞争后，大量的小公司都在退出，剩者为王。第三，公司的商业模式出现了转型，会带动估值的重估。这个公司我们半毛菊持有了很长时间，在公司遇到挫折的时候依然选择持有。我们认为公司的竞争力比较强，商业模式很好，市场空间也很大。

我们组合里面的另一家公司，公司的进取心比较强，对应的估值和市值都不高，我们也是市场上最早买入的机构投资者。

朱昂：怎么看企业的护城河？

何晓春护城河就是一个公司的核心竞争力，不同特征的企业，有不同的护城河。有些依靠规模辽宁堇菜，有些依靠品牌，有些依靠技术，有些依靠牌照，各有不同。每一个企业就跟我们每个人一样，必须认清自己有什么样的优势。

我买的企业都一定要有各自独特的护城河，如果一个公司没有明显的护城河，即便行业再好，也不是我投资中长期持有的核心仓位。